第800章 15 倍杠杆。（三合一）

第800章 15 倍杠杆。（三合一） (第1/2页)

过去的这四十八小时，国际资本市场展现出了它最真实、也最冷血的自我修复能力。
　　
　　随着日本官方的“鞠躬致歉”以及紧随其后的天量救市资金入场，东京电力（TEPCO）的盘面犹如被注入了一剂强心针。
　　
　　三井住友和瑞穗银行的自营盘，配合着日本年金积立金管理运用法人（GPIF）的被动买入，将那些企图浑水摸鱼的国际游资绞杀得干干净净。
　　
　　周末收盘钟声敲响时，东电的股价不仅填平了之前的跌幅，反而较林渊建仓时微涨了1%。
　　
　　这意味着，林渊用15%核心游戏公司股权作为权利金、签下的那份“一周暴跌20%”的看跌期权，彻底沦为了一张废纸。
　　
　　纽约曼哈顿，摩根士丹利总部的高级会议室内。
　　
　　林渊坐在宽大的真皮沙发上，脸色铁青，双唇紧抿，眼底布满了熬夜后的红血丝。
　　
　　而在他对面，红杉资本的大卫、高盛的理查德以及摩根的道格拉斯，正端着咖啡，面带一种温和的微笑。
　　
　　“林先生，金融市场就是这样，宏观的引力往往大于微观的瑕疵。”大卫推了推金丝眼镜，语气中带着“宽慰”，“您的眼光非常独到，那个造假模型的推演堪称完美，只不过，您低估了主权国家干预市场的决心，事态并没有像您预期的那样发展。按照对赌协议，这15%的股权交割文件，我们的法务已经准备好了。”
　　
　　理查德也适时地补上一句：“其实这也不算什么严重的打击。就当是交了一笔昂贵的学费。LY科技在国内的基本盘还在，我们依然非常看好您的未来，高盛随时愿意为您后续的融资提供服务。”
　　
　　听着这些看似安慰实则杀人诛心的场面话，林渊冷哼了一声，将手里的咖啡杯重重地搁在茶几上。
　　
　　“文件我会签。但是我会赔付违约金，不会给你们股权。”林渊声音不大，但任谁都能听出来，他的态度很差，“而且今天我是来谈另外一笔交易的。”
　　
　　三位华尔街大佬对视了一眼，纷纷看懂了彼此神色里的意味。
　　
　　这小子果然不服输，这是准备红眼翻本了。
　　
　　“林先生还有什么指教？”道格拉斯靠在椅背上，十指交叉。
　　
　　“我要跟你们重新定制协议。”林渊紧紧盯着三人，一字一句说出了自己的条件，“之前我抵押50%股权换出来的20亿美金，签的是一年期的长线对赌。现在，我要修改底层协议！把这20亿美金的长线盘子全部划分为六个月的短期看跌期权！目标依旧是做空东电。而且这一次，我要加5倍杠杆！”
　　
　　会议室内出现了短暂的死寂。
　　
　　六个月，20亿美金本金，5倍杠杆。这代表着高达100亿美金的名义敞口（NOtiOnalEXpOSUre）。
　　
　　理查德端着咖啡的手微微停顿了一下，但他并没有表现出狂喜，而是皱起了眉头：“林先生，直接修改底层期权结构，并且成倍放大杠杆敞口，这已经超出了我们衍生品部门的直接授权。我们需要走严格的风控程序，并召开投资决策委员会（IC）。”
　　
　　“我没有时间等你们慢慢讨论。”林渊显得有些焦躁。
　　
　　“最快也要明天早上。”道格拉斯指了指门外，“请林先生在楼下的华尔道夫酒店暂住一天，有了答复，我们会第一时间通知您。”
　　
　　林渊深吸了一口气，仿佛在强行压抑怒火，最终僵硬地点了点头：“好，希望你们尽快。”
　　
　　看着林渊大步离开会议室的背影，原本还保持着职业微笑的三人，脸色瞬间冷了下来。
　　
　　道格拉斯立刻按下内线电话：“通知宏观研报部、量化风控组合法务部，马上到三号会议室。”
　　
　　十分钟后，一场代表着全球最高金融智商的闭门推演，在严密的白板前展开。
　　
　　“来算算这笔账吧。”理查德拿起马克笔，在白板上飞速写下一串数字，“20亿美金做底，5倍杠杆，也就是100亿美金的做空规模。他想要我们做他的交易对手方（COUnterparty）。”
　　
　　“先算他的底牌。”红杉的大卫翻开一份绝密尽调，“国内的资产不用看了。华国银监局和地方政府不是傻子，现在LY科技国内的账户已经被实行了最高级别的穿透式监管（LOOk-thrOUghSUperviSiOn），他一毛钱的资产都置换不出来。”
　　
　　“那么他剩下的海外筹码还有多少？”理查德问。
　　
　　大卫给出了精准的数据：“那家游戏公司，总股本他原本持有77%。前期质押了50%，但他手里还有27%的干净股权。按照我们市场部给出的100亿美金保守估值，这27%的股权如果他在极度缺钱的情况下拿去场外抵押，折价后大约能套现10亿美金。”
　　
　　“还有一点不能漏算。”道格拉斯补充道，“他的那个合伙人，庾明轩。庾明轩在海外弄的那个InStagram和WeChat的项目，最近在硅谷很受热捧。如果庾明轩为了救他，把那家公司的股权也抵押出来，至少能搞到3到5亿美金的过桥资金。也就是说，林渊能在海外抽调的极限救命钱，撑死在15亿美金左右。”
　　
　　理查德看着白板上的数据，冷笑了一声，直接在“5倍杠杆”上画了个巨大的叉。
　　
　　“5倍杠杆，绝对不能批！”理查德转身看向两人，眼神中透着精算师的冷酷，“你们算一下。100亿美金的盘子，要吃掉他这15亿美金的资金，东电的股价需要往上逆势拉升多少？百分之十五！”
　　
　　道格拉斯的眉头也紧紧锁了起来。
　　
　　“东京电力不是什么小盘股，它是市值几百亿美金的蓝筹股。”理查德用笔重重敲击着白板，“日本政府现在护盘，把股价拉高一两个点很容易。但要在短短六个月内，强行把这种盘子拉高百分之十五以上，不仅不符合金融常识，而且需要消耗极度庞大的流动性资金。我们如果跟进做多去逼空他，付出的资金成本和宏观风险太大了！”
　　
　　“万一这期间利比亚的原油危机真的导致东电财务出问题，我们不仅吃不掉他的15亿，反而会因为这100亿的空单敞口赔个底朝天。收益与风险比（RiSk-ReWardRatiO），完全不合格。”
　　
　　“所以，投决会这一关，在数学逻辑上就过不了。”大卫盖上了手里的文件，做出了最终判断。
　　
　　“虽然我眼馋他手里的游戏公司股份，但是这个风险过于高昂，没有必要。”大卫眼中闪过一丝精光，“我们不能要5倍。我们要逼他把杠杆拉到10倍甚至15倍。只要杠杆足够高，容错率就足够低。东电股价只要微微波动几个点，他就会瞬间爆仓（MarginCall）。”
　　
　　第二天上午，林渊再次坐进了那间冷冰冰的会议室。
　　
　　大卫将一份评估报告推到林渊面前，脸上的笑容收敛了，换上了一副公事公办的口吻：“林总，很遗憾，我们的投决会否决了您的提案。您之前签的一年期看跌期权，底层资产已经被锁定，我们无法为您进行5倍杠杆的短期展期。”
　　
　　大卫顿了顿，语气变得语重心长：“其实到这一步，林总您完全可以收手了。您损失的这几个亿美金，也就相当于LY科技未来一两年的净利润而已。虽然也算是伤筋动骨，但没伤元气。您的游戏生态非常有前景，我们红杉依然愿意在接下来的融资中领投。”
　　
　　这话说得冠冕堂皇，其实就是在拱火。
　　
　　果然，林渊听到这话，嘴角勾起一抹冷笑。
　　
　　“收手？我这个人，从小到大只相信自己的判断。东电熬不过这个春天，这不仅是财务问题，这是物理规律。”林渊的目光扫过三人，“你们也别在这装什么大好人了，我可不相信资本是搞慈善的。是不是因为我要的5倍杠杆，你们觉得风险过高？”
　　
　　林渊双手撑在桌面上，眼神逐渐疯狂：“不如痛快一点！咱们赌把大的。你们到底要多少倍的杠杆，投决会才能批？10倍，还是15倍？！”
　　
　　会议室里的气氛瞬间被点燃。
　　
　　理查德眼底闪过一丝不易察觉的喜色，但他表面上依旧保持着皱眉的为难神色：“林先生，如果您愿意签下15倍的杠杆，投决会那边我是可以说服的。”
　　
　　“不过高倍杠杆意味着追加保证金风险，一旦股价向上波动百分之五到百分之八，您的账户就会彻底穿仓……”
　　
　　“愿赌服输！”林渊直接打断了他，“我同意加15倍杠杆！但我也有我的附加条件。如果不答应，那么就算了。”
　　
　　“您说。”道格拉斯不动声色地做了一个请的手势。
　　
　　林渊伸出三根手指：“第一，交易对手不能只有你们三家机构。你们必须去进行银团分销，至少找来12家顶级机构共同承接我的对赌盘口。”
　　
　　“第二，我手上确实没有多余的现金流了，这点咱们也不用装傻。为了匹配这10倍杠杆的保证金，我要将我名下剩余的所有游戏公司股权——也就是合并之前抵押的，总计77%的全部股权，整体作为劣后级抵押物。但我手里必须留下10亿美金的现金作为我的安全备用金，不进入对赌池。”
　　
　　林渊顿了顿，抛出了最后一个苛刻的条件：“第三，如果我最终对赌失败，股权被你们依法清算没收。我要求在公司重组后，保留5%的创始人核心期权池（ESOP），并且这部分期权要拥有超级投票权。你们12家机构必须联合出具书面承诺。而且，在一个月之后，我有权随时单方面宣布平仓止损！”
　　
　　这三个条件一出，大卫等人的脸色也变得凝重起来。他们没有当场给出答复，而是以需要讨论为由，再次进入了闭门会议。
　　
　　

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